港股打新规则有哪些（微信公众号营销软件港股打新-乐享互动，微信公众号营销大师）

127浏览 • 2023-11-09 05:19:53

给我一个重仓申购的理由

乐享互动在20天前就已经传闻通过聆讯，大规模宣传，不愧是做营销的公司，今天终于启动招股。

一、招股信息

股票名称：乐享互动(06988.HK)

所属行业：媒体与娱乐

招股日期：9月10日-9月15日

发行股份：发行5.44亿股，其中90%为配售，10%为公开发售

招股价：2.14-3.21港元

每手股数：1000股

公司市值：46.54-69.82亿

市盈率：77.54倍

入场费：3242.35港元

公布中签：2020年9月22日

上市日期：2020年9月23日

保荐人：中信建设、交银国际、招商

绿鞋：有

基石：4家机构基石合共认购14.36%

二、基本面介绍

乐享互动，成立于2008年，是中国的效果类自媒体营销服务提供商，利用商业智能技术为行业客户及自媒体发布者提供服务。

乐享互动使用专有技术及平台在行业客户与自媒体发布者之间架设纽带，提供符合其各自需要的服务。通过在高质量及多样化的自媒体网络上分析及分发行业客户的产品，为他们提供效果类营销服务，帮助行业客户获得用户。

按2019年收入计，乐享互动在中国效果类自媒体营销服务中排名第一，所占市场份额为1.5%。

招股书显示，乐享互动2017、2018、2019年的营业收入分别为1.35亿元、2.62亿元及4.74亿元，2017-2019年复合年增长率高达87.4%，然而，与逐年增长的收益不同的是，公司的毛利率却连续2年下降，乐享互动2017-2019对应的毛利率分别为33.6%、25.2%及24.7%。

乐享互动2018年还录得1207.5万元的经营净现金流入，2019年则因应收款、预付款的影响，转为净流出6434.4万元，公司2020年前三月经营现金流继续保持着5017万元的净流出，以致于公司在手现金较年初减少2792.4万元，目前仅剩1.04亿元，公司经营现金流的压力也越来越大了。

乐享互动地位略显尴尬，面对上下游均没有太大的议价能力。

首先面对上游，公司供货商主要包括自媒体平台代理及自媒体发布者，2017-2019年度以及2020前三月，公司五大供货商分别约占总采购额的85.7%、86.5%、92.7%及100.0%，同期最大供货商分别占总采购额高达31.5%、47.6%、34.0%和54.3%。

虽然公司号称为3806个微信公众号提供服务，使公司拥有超7.33亿粉丝。但是公司支付大额的预付款项数据显示，2017-2019全年及2020年前三月，公司购买流量的预付款项结余分别为2622.2万元、5073.4万元、1.72亿元以及2.02亿元，预付款规模呈现明显增长趋势，并且期内新增预付款完全覆盖且明显超出期内动用预付款额度来看，目前上游供应商的极度强势地位并没有随着乐享互动规模成长出现任何变化。

乐享互动面对下游客户，同样是高度依赖大客户。2017-2019年度以及2020前三月，公司五大客户贡献收入分别占到总额的82.9%、73.4%、50.3%及63.3%，同期最大客户营收占比高达23.0%、25.0%、19.6%及22.6%。

前文提到的经营现金净流出，就是因为客户集团F的若干客户将其应付客户集团F的款项延期，因此公司应收款迟迟收不到，该部分2019年底亏损计提拨备410万元，2020年前三月进一步计提至1030万元，目前公司应收款全部为免息及并无抵押品，逾期总额已达到2467.4万元。

乐享互动IPO引入4名基石投资者，包括：Acuitas Group Holdings LLC、Capital Investment LLC、嘉实基金及港股移卡公司(09923)，四家基石机构投资者将认购乐享互动2700万美金，以发行中间价计，占其此次全球发售股份数的14.36%。

行业方面大类属于软件服务，最近这类轻资产线上运营公司在疫情影响下表现都不错。细分领域是媒体与娱乐，和兑吧（01753.HK）、艾德卫宣集团（09919.HK)业务类似，目前他俩估值最高不过20倍，乐享互动77倍的估值，肯定是高估了。